第21章体现巴菲特一生智慧的“明星股”投资(2)
第21章体现巴菲特一生智慧的“明星股”投资(2)
abc在刚分离出来时实力较弱，同时由于市场上已经有美国全国广播公司和哥伦比亚广播公司两家老牌公司，导致abc在很长一段时间内无法在市场上立足，经营十分困难。在20世纪50年代初，美国司法部出台了一项“大剧院必须和电影制作公司分离”的规定。随后在1953年2月，abc被联合派拉蒙剧院公司收购，从而给abc带来了转机：在联合派拉蒙剧院公司董事长伦纳德·戈登森的带领下，abc连续推出了几档质量很高的栏目，扩大了在全国人民心中的影响，收获了巨大的经济利益和市场效益。与联合派拉蒙剧院合并以来，abc对节目的重视从来没有削减过。因为他们明白只有高质量的节目才能吸引观众。1954年，abc争取到了《迪斯尼乐园》和《米老鼠俱乐部》两部动画片的播出权，并因此受到全美儿童的青睐，从而打开了全国的儿童市场；后来，abc又先后取得了西部片电影的播放权和多项体育赛事的转播权，使自己在全国公众心中的影响力越来越大；1959年，全美足球大赛、棒球大赛、拳击大赛等多项体育比赛的报道权都由abc独揽；1961年，abc推出《体育的疯狂世界》和《美国体育》两档体育类节目，使当时的体育在美国公众当中引起了一阵潮流，同时，这些体育报道也使abc有了与两家老牌电视网竞争的资格，1977年，abc因播出了电视系列片《根》而轰动全国，观众达1.3亿，创造了美国电视史上收视率的最高纪录。
abc把观众定位于城市年轻人群体上，针对他们的偏好推出高档的电视节目，尤其是在体育节目上抢得了全国的首播权，独树一帜的体育节目使abc不断攀登新台阶：在电视节目的排行榜上，abc的节目多次排在前列。
abc作为一家商业电视网，和其他传媒机构一样，广告费是收入的最大来源。随着abc在公众中的影响力越来越大，广告商纷纷把目光投向了该电视网。abc以低廉的广告价格吸引广告商，但是如果在黄金时间，尤其在体育赛事直播或者播出超级赛事的决赛时，其广告费也不菲，每5秒的广告价值就高达数百万美元。
进入80年代以来，abc逐渐转变为一家以体育栏目为特色的广播网。1984年，abc以近3亿美元的天价购买了1984年洛杉矶奥运会的转播权，这一运作使abc得到了空前的发展机会，它不仅赚取了巨额的利润，而且赢得了大批的观众。从此以后，abc在美国民众的心目中已经有了不可替代的地位。
在20世纪60年代，abc在美国传媒界已经极具影响力，而巴菲特也开始关注它的发展。巴菲特从分析abc在股市上的业绩开始，逐步对这家广播网有了更深的了解。当时巴菲特就产生投资这家公司的想法，只是因为资金的限制而无法实现。
巴菲特对朋友查理·门罗说：“要知道，abc的命运完全掌握在股票交易者手中，每个人都有控制它的机会，如果我有钱就好了。”从此以后，巴菲特经常拿出一定的资金购买abc的股票。从60年代到80年代，他已经累积购买了abc2.5％的股权。1985年1月，巴菲特终于等到了进一步接触abc的机会：托马斯·默菲首都城市通信公司与abc进行了合并，abc的负责人格登同意了默菲的建议，但是并没有确定由谁来接管，最后格登想到了巴菲特。于是，格登希望巴菲特能够参与首都城市通信公司与abc合并的过程。
巴菲特接受了格登的邀请，决定接管abc公司。但是，如果巴菲特同时接管合并后的首都城市通信公司和abc，就违反了美国的相关法律。因为首都城市通信公司旗下的一家电视台与巴菲特经营的《布法罗新闻报》（原《新闻晚报》）都位于布法罗，按照法律的规定它们不能并存，而巴菲特已经在《布法罗新闻报》上付出了巨大的心血，这件事让他陷入了两难的境地。同时，巴菲特也不能同时参加《华盛顿邮报》和美国广播公司两家传媒公司的董事会：他再一次面临收购中的难题。而《布法罗新闻报》和《华盛顿邮报》都是巴菲特付出多年的努力才得以实现的愿望，尤其是他对报纸业的感情，已经远远超过了对它投资的价值。况且，巴菲特与凯瑟琳之间的深厚友谊也让巴菲特不能完全放下。
最后，默菲为了能够与巴菲特进行很好的合作，主动卖掉了在布法罗的电视台；而巴菲特也退出了《华盛顿邮报》的董事会，但是没有放弃《华盛顿邮报》公司的股权。同时巴菲特以每股172.50美元的市场价格买下了300万股首都·美国广播公司的股票，这笔5亿美元的交易使巴菲特占有该公司18％的股权，并且顺利加入该公司的董事会。巴菲特和默菲各自作出让步，他们和格登一起做成了美国第一笔电视网的交易，后来这被称为“美国史上最大的媒体合并行动”。
巴菲特的这项大投资刷新了伯克希尔·哈撒韦公司的投资纪录，也成就了他进军传媒界的梦想。
80年代中期的abc公司是最值得金融界投资的媒体之一。因为如日中天的abc有着巨大的发展潜力和丰厚的投资回报。从1975年到1984年，首都城市通信公司的平均股东权益报酬率达到了19％，而abc股东权益报酬率也高达17％。巴菲特非常重视他们之间的合作。在巴菲特眼里，默菲的人品以及经营才能都非常棒，所以巴菲特绝对不会错过这个绝好的投资机会。
在巴菲特接手abc之后，正好是美国经济整体没落的80年代后期：1987年爆发的股灾严重影响了公司的经济效益；abc的电视广告收入剧减；再加上公司内部的管理机制和审核机制出现了问题，使管理无法适应公司的发展，这直接影响到了公司节目的制作成本。
巴菲特是个非常节俭的人，即使在他经营的公司里，每做一项事情他都会把成本计算得清清楚楚。当他看到abc管理层壮观的办公大楼、豪华的大厅和办公室时，觉得非常奢华，浪费。巴菲特虽然承认提高员工福利政策、美化办公环境对于公司的发展非常有帮助，但是也要与公司的实际发展状况相吻合。abc仅仅付给一个花匠的薪金就高达6万美元，可想而知，那些管理层和领导的薪资更是高不可攀。于是abc在巴菲特接手后的第一年就亏损8000万美元。
为此，巴菲特提倡“公司处处要节约成本”，推行节省政策，减少不必要的开支，节约经营成本。为了节省开支，巴菲特将豪华的办公大楼卖给了一位日本投机商，解雇了1500名“不合格”的员工，关闭了abc纽约总部的高级餐厅。他以身作则，提倡“领导和员工一样到员工餐厅进餐”，甚至他出差也改坐出租车。
对巴菲特大刀阔斧的改革，默菲等人都表示支持。不过巴菲特在提倡节约成本的同时，不断地加大对首都·美国广播公司的投资。从1985年到1991年，巴菲特总投资高达15亿美元。同时，首都·美国广播公司在此期间的市值也从29亿美元增长到83亿美元，巴菲特从中获利27亿美元，他投资到abc的每一美元可以创造出两倍多的价值，这让伯克希尔·哈撒韦公司的股东们大受其益。
3.面临股灾，一定要放弃贪婪学会保守
1982至1987年期间是美国经济的一个持续发展的时期：美国以及整个西方国家的股市都走入了牛市行情，而且这一轮大牛市是前所未有的。美国股市经济复苏，股市回升，此外许多公司通过对手接收、杠杆收购及合并浪潮等方式推动了股市的高涨。
20世纪80年代的美国，公司合并、收购行为成风，其目的就是通过不断收购其他公司来筹资。其实，这是一种风险极大的违规交易，进行这种交易的投机者利用杠杆效应进行交易，在收购中通过把垃圾证券卖给公众的方式来筹措巨额的资本。垃圾债券是一些金融机构为获取暴利而发行的一种高收益、高风险的债券，因为它的利率很高，所以一些公司就通过卖垃圾债券筹来的资金购买想得到的公司，同时上市公司首次新股发行成为一种时尚，这种行为使在股票市场上流行的资金成了一组虚拟数字，这严重偏离了股市运行的准则，使股市膨胀并隐藏着巨大的危机。像以往任何一次股灾前一样，投资者盲目地相信在市场上看到的一切，被眼前的利润冲昏了头脑。
伯克希尔·哈撒韦公司最高的股票价格升到每股3450美元，这是一个惊人的数字。面对史无前例的大牛市，巴菲特已经感觉到了潜在的危机并看到了危机一旦发生所造成的后果。在这次大牛市中，1982年的道·琼斯平均指数仅有884.4点，而1983年却升至1190.3点，在1985年以后，随着股票市场日益兴旺，炒股之风日益盛行，股票价格直线上升，1987年8月25日竟然涨到了2722.42点，即上涨了近3倍。
股票价格的增长速度已经远远超过了经济发展的速度。在1982年10月至1987年的五年间，美国的工业生产指数只增长了30.5％，而股票价格却增长了3倍。巴菲特认为，这个时候大家都把炒股看做致富的捷径，却忽略了股价一反常态的骤然猛涨，这说明证券交易中的投机因素很大。巴菲特凭着对市场的了解，认为自1982年以来，国际金融市场上的游资一直充斥着货币市场和股票市场。当时市场过热，股票市场上的投机活动也日益猖獗，买空卖空长期盛行，使得股价与经济发展出现了严重的脱节，出现了股值被高估、股价奇高、股市过热等问题。一旦有风吹草动，股市的崩溃就难以避免。
到1987年10月，问题终于显露出来。10月2日，长期债券的收益已经升到近10％；10月6日，道·琼斯指数却下跌了91.55点；10月19日，股指从开盘时的2247.06点下跌至收盘时的1738.74点，当天下跌508.32点，跌幅达22.6％。仅这一天，美国全国损失的股票市值就达5000亿美元，相当于美国全年gnp的1/8。股票市场中历史性的大变化随时可能发生，华尔街上许多投资经纪人损失惨重，特别是那些中小投资者、散户，他们看到自己的股票收益在一夜之间化为乌有，纷纷给自己的经纪人打电话咨询。然而他们却不知道，这也不是这些投资机构能够左右的事情。但是，疯狂到极点的投机者严重干扰了股票交易的正常运行，大批的交易无法成交，许多股票和期货交易所关门闭市，更有甚者闯进交易所，开枪打死了股票经纪人。但是这些偏激的行为并不能改变股市的现状。而巴菲特却早在几天前将公司持有的所有股票抛售。因为巴菲特认为在牛市这个危险时期，股价上涨的幅度大都已经超过了上市公司发行债券的12％～13％。这样，市场上的股价下跌50％也不足为怪。
“当别人贪婪时，你要变得害怕。”这是巴菲特投资的第二条铁律。自从1985年开始，巴菲特就开始减仓。进入1987年以来，他开始抛售手中的股票。当10月份传来“股市连续下滑”的消息的时候，他已经在10月11日卖掉公司中一大批可以分红的股票。尽管当时他的股票正在不断上涨的过程中，但他还是果断地让助手将公司持有的股票全部卖掉。
10月19日，美国的各大媒体纷纷报道和刊载了美国股市大崩盘的消息。对于这一消息，美国各界反应都很强烈，白宫方面也发表声明以稳定局势。随后，总统里根立即与财政部长贝克、美联储主席格林斯潘商讨对策，密切关注事态的发展。
美国政界和金融界都展开针对股灾的大讨论并寻找应对措施。此时的巴菲特却表现得十分冷静，对股灾可能造成的后果已经作好了充分的思想准备。在股灾爆发之后，他只持有《华盛顿邮报》、美国政府雇员保险公司、美国广播公司三只股票，其他的股票已经全部抛售。虽然巴菲特损失了3.42亿美元，但是影响并不大，他没有丝毫的惊慌失措。那时的他可能是全美国唯一一个不关注股市的人，他告诉他的员工只需要正常工作，因为股价的下跌对他们公司不会产生任何影响。
但是，对于投资股票的人来说，几乎没有多少人能够承受得住这次股市暴跌。第二天，华尔街上演了一场场惊心动魄的画面：有的投资者坐在办公室举着手枪对准太阳穴，准备扣动扳机；有的投资者爬上了帝国大厦准备跳楼……很多伟大的金融经理、企业董事长和股票经纪人在一夜之间倾家荡产，价值几百万的资产瞬间化为乌有，有的甚至已经债台高筑。面对如此大的打击，他们的信心受到了重大创伤，承受不了的人们只想到了一个字，那就是“死”。
1987年的股灾不但给投资者带来了致命的打击，而且严重地影响了美国金融市场的稳定和经济的发展。为了避免出现像1929年股灾后的经济大萧条，美国政府和美联储调集资金，向银行系统注入大量资金；向损失较大的上市公司、券商、金融机构提供短期贷款。各大银行纷纷宣布降低利率，银行家和信托公司也表示：在任何情况下都会保证客户的资金需要。
在政府的扶持之下，美联储各大银行购买受损失的上市公司的股票和债券，获得贷款的金融机构和上市公司也开始积极地自救，一百多家大公司回购自己的股票。积极的救市行为很快产生了效果：当天下午三点，道·琼斯指数开始回升。