第八十八章《查理·芒格的投资逻辑》（8）

chapter7投资速成须知：记住，简单与容易从来都不是一码事！事情有简单与复杂之分，从事简单活动的人总是稍微多一些。股市作为商界的一大重要区域，囊括着世界各地的投资者。有人说，投资活动很简单，不过是先投钱，然后坐等收钱，只是结果有好有坏罢了。这样的说法也不无道理，甚至连巴菲特都特别赞成：投资确实是一件简单的事情。但巴菲特紧接着说出了下一句——但它实际上并不容易。

“简单”与“容易”看上去似乎没什么不同，但在特定的领域之内，它们的含义却出现了天壤之别。因为任何事情都可以被描述的非常简单，但真正做的时候，一分一秒的过程都在提醒你：这并不容易。

在芒格的投资逻辑中，存在很多教科书式的投资理论，可以看作“投资速成之法”。所谓“速成”也只是一个相对概念，从芒格将认为投资很容易的人视为“傻瓜”之中可见一斑。

有人把投资活动当成一场赌博，于是总是抱有侥幸心理。输赢是相对的，投资的成功与失败也是相对的。任何人的投资活动都不可能永远一帆风顺，也并不是所有人都能获得投资成功。这是所有投资者在进驻股市之前，都应明确的准则。

1.芒格的怪癖：讨厌不假思索

财富总是自带耀眼光芒，也总能斩获世人“芳心”。世人大多穷其一生都在追求财富，因为这是众人基本生活的保障。从某种意义上来说，我们之所以会热衷于追求财富，大抵是为了想要将自己从浪费生命或是某种不自由的状态当中解放出来。

作为一个资深的投资人，芒格时常会给出一些忠告，他不赞成频繁的开展交易活动，因为没有事实能够证明财富的多少与交易的频率成正比的关系；除此之外，也不要一味地去听取外部的消息，你不知道这些消息走过了几道坎，也不知道它承载着多少主观情感。获取财富需要理性，需要深思熟虑之后再做出决定。

芒格的性格非常安静，甚至有些沉默寡言。当然这只是在生活当中，若是身处会议论坛，那就另当别论。虽然他不善言谈，但他却有着敏锐的观察力和飞速运转的思考能力。在做出决策之前，芒格的脑海中早已推演出了多种投资过程与结果。得出结果是一个复杂而谨慎的过程，而这种性格习惯的养成离不开芒格的个人成长环境。

（1）深思熟虑的源头：家族传承

芒格的爷爷是一位法官，父亲是一位律师，而母亲有着极强的社交能力。这些家族基因对芒格的性格产生了非常大的影响，使得他对于商业和法律有着天生的直觉与兴趣。

芒格在学生时代便备受瞩目，小学的他同样有着同龄人一般的调皮，热衷于一些捉弄人的恶作剧。虽然年纪尚小，但芒格却沉迷于托马斯·杰斐逊的书籍。他每年的阅读量高达上百本，以至于其孙女戏称其为“长着两条腿的图书馆”。

20世纪20年代末，美国惊现“黑色星期五”，股市在两个月内直线崩溃，300亿美金打了水漂，给美国股民带来了毁灭性的打击。无独有偶，倘若把股市崩盘看作“人祸”，刚刚遭受经济重创的美国又迎来了天灾，干旱、洪水、瘟疫、沙尘暴，天灾人祸轮番上阵，以摧枯拉朽之势攻垮了这个大国。一时之间，超过4000万的美国人倾家荡产，流落街头。

芒格的家族也遭受了巨大打击，长辈亲人或破产或负债。眼见家庭就要遭受危机，芒格的爷爷充分发挥出了其法律智慧，他先是把房子一分为二，让自己的儿子和女儿搬了进来。又通过资产信誉抵押了35000万美金保住了另一个儿子的银行。在爷爷的努力之下，一家人总算挺了过来。

通过此次危机，芒格深刻意识到了在应对巨大压力时沉着冷静的重要性。同时也赞叹爷爷的未雨绸缪——资产与信誉在特定时刻是可以变换成资金的，而前提是你需要谨慎积累，养成良好的信誉习惯。爷爷从不行投机之事，一生自律，即使酒后也能保持良好的品行。正是因为这些前期积累，才能在此危机时刻拯救家族于危难。

（2）缜密心思的养成：物理与律师

芒格在大学时期，主修数学，却阴差阳错喜欢上了物理。芒格对于物理的热衷，源自于物理学解决问题的方法。芒格把物理学当作至高无上的存在，认为是物理教会了人们如何思考。

特斯拉创始人马斯克把物理当作自己唯一的信仰，称其为“第一性原理”，主张用物理学的角度去看世界。这种思想的源泉是亚里士多德，他将第一性原理置于高位，甚至为其赋予神性，倡导其无处不在。

珍珠港事件发生之后，芒格响应国家号召退学入伍，退伍之后又报考了哈佛大学法学院，毕业之后便成为了一名律师，继承了家族的传统。

芒格崇尚孔子，有着中国儒家学派士大夫的情怀与精神，善于“吾日三省吾身”，从而积累经验，明确不足。在巴菲特看来，芒格有着一双如“鹰”一般的眼睛，只要给他1分钟，他就能把任何事物看得透透彻彻。在当兵和担任律师期间，芒格学会了打牌，并从中悟出了有关投资活动的明智行为：如果你已经察觉到了手牌没有优势，那么最好在形式不利之时尽早认输；倘若手牌存在很大优势，便只管下重注。

（3）“怪癖”的形成：巴菲特的助攻？

20世纪50年代末，华尔街教父格雷厄姆宣布退出投资行业，失去了这个良师益友，巴菲特感到非常失落，他急需找到一个志同道合之人。而芒格的思维方式与格雷厄姆存在很大的相似性，他们都有着博览群书的特点，并且秉承着一颗好奇之心，又不拘泥于传统观念。当二人相遇的时候，芒格对巴菲特形成了“非同寻常”印象。随后二人展开了深入对话，芒格沉浸其中，期间还出现了抬手防止他人打断二人对话的动作。

在芒格与巴菲特相识的前16年间，二人从未在生意上有过合作。而对于二人长时间保持亲密关系的原因，大抵是因为兴致相投吧。芒格表示：“我和沃伦都讨厌不假思索便做决策，我们习惯花费一定的时间去仔细思考，包括阅读相关资料等活动。在这个时间就是金钱的社会，这样的做法是有些另类，因此我们称其为‘怪癖’。不过，这个怪癖却为我们带来了众多可观的回报。”

正是这样的价值取向和思想观念奠定了二人默契合作的基础。芒格涉足投资领域之后，不久便离开了律师行业。

20世纪70年代，美国经济衰退，在这样的社会背景之下，蓝筹印花公司以“垄断市场”的罪名被推向司法法庭。经审判，其55%的股份将被出售。社会各界的目光都聚集到了这里，芒格的朋友李克·古瑞恩表示这是一项千载难逢的商机，芒格就此将古瑞恩介绍给了巴菲特。蓝筹印花的内在价值于投资界有目共睹，巴菲特当机立断购买了其67%的股份，芒格同样持股8%，双方共斥资4000万美元。而仅仅过了3年，这笔投入便翻身一跃成为了10亿美元。

当然，在这个经济衰退的时代，美国的投资人定然要有所动作。这时候，巴菲特与芒格便表现出了不同的动态。巴菲特明确这将是一场全球性的灾难，为了规避，他选择在股市上涨之时清盘了所有合伙公司。也正是这个决定，使他成功躲开了这场经济危机。但是芒格没有急流勇退，他选择直面这场灾难，迎头撞击自然损失巨大，但他不动声色地顶住了压力，坚持持股不动。危机过后，芒格的资产虽然迎来了盈利反弹，但是14年来的复利却遭受了重创。但他并不后悔，就像当年爷爷顶住所有压力，拯救全家于危难一样。

看到进驻投资领域，16年来无一亏损的巴菲特，芒格意识到自己似乎已经不再需要单打独斗了。于是，芒格的资金便投入到了伯克希尔—哈撒韦公司。自此，巴菲特—芒格王朝震撼诞生。

有人说，巴菲特是全世界最理性的人，而芒格却比他还要理性。巴菲特非常擅长说“不”，芒格则更具否定精神。倘若二人的意见达成一致，便会放手去做。

直到2016年年底，在世界500强企业当中，其中10家便属于巴菲特与芒格。这是两人同心合作的结果，离不开二人所调侃的“怪癖”。

2.比贪婪更可怕的是恐惧，它是入门之前的“挡路石”

置身股市之后，任何的风吹草动都牵动着投资者的心。人在处于紧张状态的时候，“万籁俱寂”似乎是最舒服的状态，虽然这其中免不了会产生对突发状况的狐疑。而一旦发生变化，不管是好是坏，人们都会产生恐惧心理。于是，股价跌，股民恐；股价涨，股民亦恐。这是一个怪诞的现象，一个始终伴随着投资活动的魔咒。很多人以为，投资最大的敌人是贪婪，却忽视了恐惧的威胁。

对于恐惧心理，芒格给出了一系列克服的法门，他本人更是凭借这些经验，赢得了如今的社会地位。

（1）放下恐惧，把投资当作滚雪球，起步要趁早

在商界，时间就是金钱。“分分钟几百万上下”绝非一句玩笑之语，要时刻记住时间的重要性，投资活动宜早不宜迟。

很多人表示，投资活动定然伴随着一定的风险。如果自身拥有稳定工作，转而去冒险是否值得？企业家应该专心经营企业，若是兼顾投资活动，风险袭来，是否能招架得住？员工与企业家皆专注于投资，还有谁会去做实业？这些顾虑固然存在一定的道理，但只要把黄金的经历拿来做对比，似乎就可以进行辩驳了。

众所周知，黄金已经不在作为等价物而存在了，它没有了货币的属性，这便意味着我们所赚取的财富将存在贬值的情况。市场发展瞬息万变，没有人能够阻止价格的波动。在这样的情况下，每个人都应该考虑保护好自己用劳动所换来的财富，若想财富远离贬值的旋涡，投资似乎成为了唯一的出路。

年轻时期的芒格便意识到了这一点，27岁之时，芒格成为了一名律师。他没有整日沉浸在律法条文当中，而是寻找各种机会，以积累资本。他深信当下的工作无法支撑明天的生活，若想给未来铺路，就要先给未来“送钱”。于是，芒格开始了自己早期的投资活动。他曾购买过一家变压器公司的股权。在这之后，他开始涉足房地产开发行业，并且凭借多年的市场经验赚得了人生中的第一桶金——100万美元。这时，芒格37岁。

之后，芒格与巴菲特相识，并出现了一番对话：

芒格：“沃伦，你经营的合伙人有限公司已经有了一定的规模，对于接下来的领域目标有什么打算？”

巴菲特：“现如今，世界领域内的投资活动都呈现出了极为活跃的势头，投资者们愿意拿出自己的资金去获取更多的收益。因此，如果有人能替他们管理资金，应该会大受欢迎。”

芒格：“你的意思是进驻资金管理领域？”

巴菲特：“这应该是一个不错的选择。”

于是，在巴菲特的建议下，芒格从1962年开始，管理了一家投资合伙人公司，并且持续了14年。在这期间，这家名为惠勒—芒格的合伙企业的年平均回报率便达到了19.8%。

（2）用自有投资资金为自己打气

在芒格进驻投资领域之前，他一直是凭借自己的力量去筹措资金。对于芒格来说，从一无所有到赚到第一桶金，需要经历两大难关：其一是在没有任何本金的情况下，积累起第一个10万美元；其二是赚到人生中的第一个100万美元。因此，想要踏出第一步，就必须保证收入大于支出的状态。财富的积累，需要滚雪球般的过程。如果你起步在一座高山上，那将会对你之后的路形成很大的帮助。

芒格之所以强调自筹资金，是将其看成了基石和资本。芒格并不赞成借钱的行为，对于卖空也持反对态度。手中的资金是自己强有力的保障，身处风云变幻的市场，即便地覆天翻，也能确保安然无恙。因此，要在投资中摆脱恐惧，筹措资金异常重要。

1973年，美国股市迎来了大崩盘，投资界遭遇了突如其来的打击，芒格的投资组合也在冲击之下损失严重，投资业绩直线下滑。对于芒格来说，那是一段极为艰难的日子，他亲眼见证了合伙人因为恐惧而毅然退出的过程，他对此深感痛惜却又无可奈何。

芒格从来不会为投资损失而苦恼，因为一位真正的投资人应当对投资的收益和风险产生全面的认识。损失永远都是无可避免的。但是他却无法面对合伙人的账面损失账单，这无疑是难以承受的痛苦。于是在这场持续1年的股市大风暴过去之后，芒格解除了合伙人公司，退出了代为管理资金领域。

对于做空，芒格称其为不值得为之冒险的一种刺激。在他看来，投资者没有必要通过痛苦的交易来获取财富。

（3）你必须非常了解自己的目标公司，如果该公司是一家优质的好企业，那将是最完美的结果

芒格在成为一家变压器公司的股东之后，便对高科技产生了深刻的印象。他发现投资者在高科技面前总会迎来一系列的麻烦。在投资活动期间，芒格对于企业的优劣产生了自己的看法：如果你身处于一个好企业当中，你会产生一个又一个的管理决策，而且做出这些决策都轻松非常；但如果你正置身于一个坏企业当中，你就会发现哪怕做出一个小小的决定，都将会是痛苦万分。